Iliad : plus de 50% de baisse en l'espace d'un an

Prévision	Objectif	Cours à la date de l'analyse	Potentiel
HAUSSE	130,00 €	110,30 €	+17,86%

Longtemps favorite des marchés avec des valorisations délirantes, l'action Iliad, la maison-mère de l'opérateur Free, cristallise désormais la méfiance.

En effet, les derniers semestriels ont confirmé la tendance que l'on voyait venir depuis plusieurs mois, l'opérateur perd des abonnés. Il rencontre des difficultés dans le mobile, mais aussi et surtout dans le fixe. L'intensité commerciale de ses concurrents, et ses propres manques d'investissements ont fini par lasser les clients et ont eu raison de sa stratégie.

La reconquête sera compliquée et cela explique la forte descente du titre qui a perdu plus de la moitié de sa valorisation depuis l'an dernier. Désormais, le marché valorise le groupe comme n'importe quelle société et ne lui accorde plus des ratios très élevés qui étaient liés à son statut de valeur de croissance. Aujourd'hui, Iliad se paye 15 fois les bénéfices attendus et c'est tout à fait en ligne avec son potentiel actuel.

Avec la forte chute du titre, la machine à rumeurs s'est également emballée, certains évoquant même un rachat des minoritaires. Ce scénario spéculatif ne nous semble pas le plus pertinent à court terme et il vaut mieux se focaliser sur les nouvelles à venir pour redorer le lustre du groupe.

Sur ce point, le lancement de son offre mobile en Italie est pour l'instant un succès. Les marges promettent cependant d'être fines sur cette activité mais la prise de parts de marché est toujours appréciable. Par ailleurs, l'opérateur peaufine sa prochaine box Internet et cette dernière pourrait être un outil de reconquête des clients dans les prochains mois.

Nous estimons que nous avons touché le point bas à court terme et une stabilisation devrait intervenir sur ces niveaux. On peut à ce stade jouer le redressement du groupe qui a toujours su faire preuve d'inventivité pour se relancer.

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